国内金属线材制品行业细分龙头。公司目前已形成金属线材制品、新能源光伏领域、产业投资三大业务版块。主要产品包括子午轮胎用钢帘线、预应力钢钢绞线、镀锌钢丝、金刚线等,广泛应用于汽车轮胎、电力、高铁及水利基础建设、光伏等行业,年产能40万吨。
   
钢丝绳行业稳步发展,公司传统业务稳健增长。公司在规模、产品结构、研发能力、产品服务等具有一定优势,核心产品需求稳健提供了业绩保障。总体上近年我国钢丝绳产业发展迅猛,产量以年均约11%的速度递增。核心产品方面,我国钢帘线受益于子午轮胎市场的持续增长,年均需求增速近5%,;下游固定资产投资特别是基建等的稳定增长,保证了预应力钢材市场需求,预计到2020年预应力钢材年均需求将达到1200万吨左右,年均复合增速在6%左右。公司预应力钢绞线相关产品有望受益该市场稳健增长。
   
金刚线项目打开成长空间。金刚线目前主要用于蓝宝石、硅材料等硬脆材料的切割工序,该工艺切割效率高、材料损耗少、出片率高、产品质量稳定、综合成本低等特点,使其近年来加速对砂浆切割的替代,目前单晶切片90%以上都用金刚线切割,多晶硅片10%左右,预计未来金刚线切片在单多晶中的使用占比都可上升至90%以上;另外目前全球光伏市场呈现爆发增长态势,预计明年金刚线需求量可达到2612万km,而国内目前仅有540万km产能,国产替代空间很大。公司2015年募资建设金刚线项目进入该市场,项目目前已经投产,并有望在年内贡献利润,未来有望将成为主要的业绩增长点。
   
多元化发展,值得期待。根据公司自身发展战略和产业链布局目标,通过股权激励、定向增发巩固主业经营成果并打开了未来增长空间。同时,通过先后参股小额贷公司、设立鼎恒投资控股公司、投资新材料投资基金等,培育业务领域新增长点,提高公司核心竞争力,未来多元化经营值得期待。
   
投资建议:预计17-19年EPS分别为0.11元、0.29元、0.35元,对应PE分别为49.8倍、19.0倍、15.7倍。首次覆盖给予“审慎推荐”评级。
   
风险提示:募投项目不达预期;金刚线产能大量投放致价格下跌。